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后疫情时代消费行业复苏将来?机会如何把握

发布日期:2022-09-19 01:44   来源:未知   阅读:

  疫情对消费行业的冲击正在边际弱化,随着消费场景的逐步复苏和促消费政策的大规模落地,消费行业已经走出“至暗时刻”,进入企稳复苏的后疫情时代。2022年Q2消费板块经历最悲观的预期阶段,疫情反复导致消费需求与人均可支配收入下降,消费复苏斜率与进度存在不确定性,版块过往基于稳定现金流预期的估值体系发生变化,板块波动加剧。2022年6月1日上海正式解封,复工复产持续推进,居民生活逐步回归正常,叠加促消费政策的大规模落地,消费行业逐步进入企稳复苏的后疫情时代。我们判断整体呈现震荡复苏趋势。

  在需求侧,建议重点把握消费场景复苏带来更大盈利弹性和股价弹性的企业。2020年至今的两轮疫情叠加冲击下,接触性聚集性消费行业受影响最大,社会服务、商贸零售、汽车、轻工等行业营收下滑最严重;展望2022下半年,常态化疫情防控之下,居民日常生活逐步回归正轨,前期受损最严重的社会服务、商贸零售、汽车、轻工等行业消费场景逐步恢复,建议投资者重点关注过去两年需求短暂收缩但有望在未来场景修复过程中带来更大盈利弹性的公司。

  在供给侧,建议重点关注行业出清过程中市场份额逆势提升的龙头企业。我们发现消费行业供给侧大规模出清现象具有共性,普遍存在于酒店、餐饮、旅游及休闲、一般零售、专营连锁、品牌服饰、品牌连锁等行业,龙头和中小公司业绩增速与现金流质量差距持续扩大,龙头企业利用自身的资源禀赋快速抢占中小企业市场份额,行业出清后龙头企业明显受益,马太效应明显。

  基于远期盈利预期,茅台展望未来,我们对2022下半年的消费行业并不悲观,若以2023年净利润作为基准考虑消费细分行业龙头的估值水平,当前已有不少优质公司性价比优于疫情之前。随着各种压制因素逐步缓解,居民收入和消费意愿有望边际改善,消费悲观预期将逐步改善,迎来量价修复、估值提升。建议投资者从“需求修复+供给出清”两条主线把握投资机会。重点配置:业绩确定性改善的食品饮料行业(白酒、啤酒、卤味等)、供给出清猪价预期改善的养殖行业、消费场景恢复及供给出清的社会服务&零售行业(尤其是酒店、餐饮、珠宝等)、购置税减免提振的汽车行业(零配件及整车)、逐步复苏的品牌服饰。

  聚焦景气赛道反弹机遇,近三年同类前3:泰达宏利转型机遇A(000828)

  研究总监亲管,把握能源革命历史机遇:泰达宏利新能源股票A(012126)

  研发驱动的优质成长股,成长快、空间大:泰达高研发6个月持有混合A(010135)

  聚焦周期板块轮动机会,成立以来收益超16倍:泰达宏利周期混合(162202)

  注:泰达宏利转型机遇A排名来源银河证券,截止2022.5.13,近三年在股票基金-标准股票型基金(A类)下,排名3/192。

  泰达宏利周期混合业绩来源基金一季报,截止2022.3.31,基金成立以来业绩为1680.68%,同期业绩比较基准为172.20%。历史业绩不代表未来,市场有风险,投资需谨慎。

  泰达宏利周期成立于2003年4月25日,基金业绩比较基准:富时中国A600周期行业指数*65%+上证国债指数*35%,本基金现任基金经理张勋(2020年4月13日至今),历任基金经理赖庆鑫、邓艺颖、吕越超、陈桥宁、刘金玉、吴俊峰、梁辉、魏延军、温震宇、史博、曾昭雄。本基金2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的业绩分别为10.41%、-28.15%、47.81%、68.76%、48.24%,同期业绩比较基准分别为5.89%、-18.88%、15.49%、14.24%、9.74%,源自本基金各年度报告。历史业绩不代表未来,市场有风险,投资需谨慎。

  风险提示:以上观点不构成投资意见或建议。基金投资有风险,在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料,不作为任何投资建议或保证,以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金有风险,投资需谨慎。

  (来源:泰达宏利基金的财富号 2022-06-09 13:32)[点击查看原文]

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